南北車斬獲海外大單：中新社報(bào)道，3月17日，南非國家交通運(yùn)輸集團(tuán)公布了該國“史上最大”的機(jī)車采購招標(biāo)結(jié)果，中國南車(行情 股吧 買賣點(diǎn))的株洲機(jī)車獲得21億美元的電力(行情 專區(qū))機(jī)車大單，中國北車(行情 股吧 買賣點(diǎn))的大連機(jī)車獲得近8億美元的內(nèi)燃機(jī)車訂單。3月17日晚間，中國南車公告近期簽獲合同208億元，包括南非機(jī)車項(xiàng)目128億元；中國北車公告近期簽獲合同88億元(不含南非項(xiàng)目)。我們認(rèn)為，以中國南車、中國北車為代表的中國鐵路裝備企業(yè)，堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，依靠先進(jìn)技術(shù)和高性價(jià)比，正不斷獲得海外客戶的認(rèn)可，從主要出口貨車到動(dòng)車組、機(jī)車、城軌地鐵、客車等多產(chǎn)品并舉，項(xiàng)目規(guī)模也從數(shù)億元到上百億元，成績斐然。

 

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力大，鐵路有待政策支持：近期我國公布的1-2月進(jìn)出口、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)零售總額等均表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局疲軟，而房地產(chǎn)(行情 專區(qū))銷售走弱隱含著更大的下行風(fēng)險(xiǎn)。從宏觀調(diào)控的角度，政府在合適的階段需要提振需求，而鐵路歷來是重要的選擇。根據(jù)企業(yè)發(fā)布的重大合同公告測算，2013年末，中國南車手持合同超過1000億元，中國北車手持合同超過900億元。經(jīng)過2013年下半年的兩輪大規(guī)模招標(biāo)，南車和北車的動(dòng)車組訂單飽滿，但中國鐵路總公司近期接收動(dòng)車組的速度偏慢一些。無論是加快投融資體制改革(例如成立鐵路發(fā)展基金)，或是加大財(cái)政支持力度，都將對中國鐵路總公司的經(jīng)營和資金狀況有所增益，進(jìn)而加快鐵路車輛的采購進(jìn)度。

 

　　投資建議：鐵路設(shè)備行業(yè)需求形勢已經(jīng)好轉(zhuǎn)，出口市場也呈現(xiàn)不斷突破的局面，后續(xù)市場化的改革措施將激發(fā)鐵路行業(yè)的潛力，我們繼續(xù)給予鐵路設(shè)備行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)看好綜合(行情 專區(qū))性的鐵路設(shè)備制造商中國南車、中國北車。我們預(yù)計(jì)中國南車2013-2015年EPS分別為0.311、0.405和0.466元，給予“買入”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為6.08元；中國北車2013-2015年EPS分別為0.422、0.534和0.635元，給予“買入”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為6.41元。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路改革配套的各項(xiàng)支持措施未能及早落實(shí)，導(dǎo)致鐵路實(shí)際建設(shè)進(jìn)度偏向緩慢，相關(guān)設(shè)備需求低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料(行情 專區(qū))價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致在手訂單盈利能力變化的風(fēng)險(xiǎn)。